投資的圈子裡,過去這幾天最熱門的新聞應該就是美國網路鄉民 (Reddit) 軋爆作空機構、避險基金的史詩級事件了。透過這次 GME 事件,我們來談談裸賣選擇權 (naked short call) 的風險有多大。交易選擇權只看標的股價的漲跌真的夠嗎?

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對大多數人而言,2008~2009 年無疑是個相當刺激的時期,這段時間發生了許多事件,如雷曼聲請破產、AIG 紓困案以及隨後發生的金融風暴。許多美國的勞工階級因此失去了工作、失去了貸款所購得的房子,而全世界的經濟體系也面臨一波一波的挑戰。相信所有人都在納悶的思考著,為什麼會發生這樣的事情,金融業到底做了些什麼事讓事情變成這樣,要如何度過金融海嘯信用危機後的時代?

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2008 年 1 月 24 日,市場報導 SG 遭受 49 億歐元的交易損失,由於是有史以來單一交易員所造成的最大交易損失,頓時震驚市場。在這段期間內,國內外各大金融機構即開始密集的針對相關案例進行研究,重新審視內部制度、流程與控管是否出現瑕疵、漏洞之處,並進行改善。

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研究單位希望能找到正確的評價模型、交易單位希望能解讀市場的價格、風控單位則希望能掌握公司持有部位的風險。這些通常隱含了許多調校、插補、最佳化等複雜的數值運算,但回到源頭,其實每個單位想要知道的只是:當市場發生變化時,衍生性商品部位的價值將會發生什麼變化。

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